ΤΟΠΙΚΑ

ΟΜΟΛΟΓΑ: Η Ελλάδα θα πληρώσει ακριβά τα δάνειά της

ομολογα-η-ελλάδα-θα-πληρώσει-ακριβά-τα-851206

Μεγαλώνει το «χάσμα» των αποδόσεων μεταξύ ελληνικών και γερμανικών ομολόγων, αντανακλώντας για άλλη μία φορά τα προβλήματα και τις αδυναμίες του ελληνικού κράτους, με το υψηλό δημόσιο χρέος και τη χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα. Τα στοιχεία της Τραπέζης της Ελλάδος έφεραν εκ νέου στο φως της επικαιρότητας τη διεύρυνση των spreads των ελληνικών δεκαετών ομολόγων που για τον μήνα Νοέμβριο έφτασαν στις 150 μονάδες βάσης έναντι του αντίστοιχου γερμανικού, συγκριτικά με τις 103 μονάδες του Οκτωβρίου.
Πόσο μάλλον, όταν δύο ημέρες πριν, η διαφορά του επιτοκίου των δύο αυτών ομολόγων αναφοράς έφτασε σε σημείο – ρεκόρ, σηματοδοτώντας διεύρυνση spread της τάξεως των 172 μονάδων βάσης! Το ποσοστό αυτό, αναφέρουν τραπεζικοί παράγοντες, είναι το υψηλότερο επίπεδο που έχει σημειωθεί στις διεθνείς αγορές κυβερνητικών ομολόγων, από την ένταξη της χώρας στην ΟΝΕ!

Προβλήματα
Πίσω από τη διεύρυνση της διαφοράς επιτοκίων Ελλάδας – Γερμανίας κρύβονται τα βασικά διαρθρωτικά προβλήματα της ελληνικής οικονομίας, με το μείζον θέμα του υπερβολικά υψηλού ελλείμματος, το οποίο υποβαθμίζει την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας, σε επίπεδα χαμηλότερα από τα αντίστοιχα ratings άλλων κρατών. Μεγάλο έλλειμμα, ακριβότερες συνθήκες δανεισμού για το ελληνικό Δημόσιο, με παράλληλες επιπτώσεις ακόμη και στον τραπεζικό τομέα. Εχει επανειλημμένα τονισθεί ότι δεν μπορούν οι τράπεζες να δανεισθούν με τιμολόγηση χαμηλότερη της ελληνικής Δημοκρατίας (ακόμη και αν θεωρητικώς είχαν τη δυνατότητα), δεδομένου ότι το κόστος χρήματος με το οποίο δανείζεται το Δημόσιο αποτελεί πλαφόν.

Υποχρεώσεις
Χαρακτηριστικό είναι ότι ήδη για το 2009 οι δανειακές υποχρεώσεις είναι σημαντικά υψηλές. Το 2009, το ύψος του κρατικού δανεισμού αναμένεται να ανέλθει στα 53 δισ. ευρώ, ποσό το οποίο αντιστοιχεί στο 20,3% του ΑΕΠ, ποσοστό από τα υψηλότερα στην ευρωζώνη. Δεύτερη κατά σειρά ακολουθεί η Ιταλία, που θα δανειστεί το 13,6% του ΑΕΠ (περί τα 220 δισ. ευρώ). Στα 43 δισ. ευρώ, αναθεωρημένα έναντι αρχικών προβλέψεων για 37 δισ. ευρώ, θα ανέλθουν οι δανειακές υποχρεώσεις στο τέλος του 2008.
Μεγάλο spread μεταξύ των επιτοκίων στα κυβερνητικά ομόλογα συμβαίνει και σε άλλες χώρες της ευρωζώνης, σε περιορισμένη όμως έκταση από αυτή που αναλογεί στην ελληνική αγορά. Αποτέλεσμα είναι οι διεθνείς επενδυτές να επιλέγουν κρατικά ομόλογα άλλων κρατών, με μεγαλύτερη πιστοληπτική φερεγγυότητα.

Οι συναλλαγές Νοεμβρίου
Τα στοιχεία του Νοεμβρίου αντανακλούν χαρακτηριστικά την εκτίναξη των spreads και σε άλλες περιόδους πλην των δεκαετών ομολόγων και συγκεκριμένα, στους τίτλους διάρκειας μεταξύ 7 και 15 ετών, όπου η διαφορά των επιτοκίων αυξήθηκε κατά 309 και 346 μονάδες βάσης αντίστοιχα (σε 95,77 και 92,81 στις 28 Νοεμβρίου από 92,68 και 89,35 στις 31 Οκτωβρίου). Ετσι, τη στιγμή που τα spreads εκτοξεύονται, οι συναλλαγές στην ΗΔΑΤ περιορίστηκαν σημαντικά. Σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, η αξία των συναλλαγών στην ΗΔΑΤ τον Νοέμβριο «βυθίστηκε» στα 7,64 δισ. ευρώ από 13,79 δισ. ευρώ τον Οκτώβριο και 40,35 δισ. ευρώ τον Νοέμβριο του 2007. Η μέση ημερησία αξία των συναλλαγών διαμορφώθηκε σε 382 εκατ. ευρώ από 627 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα και από τις 1.453 εντολές που εκτελέστηκαν το 52,26% αφορούσε σε εντολές αγοράς και το 47,74% σε εντολές πώλησης.
Οι τιμές των τίτλων αναφοράς αυξήθηκαν μεταξύ 63 και 474 bps, με την τιμή του 10ετούς ομολόγου να καταγράφει τη μεγαλύτερη αύξηση σε 98,08 στα τέλη Νοεμβρίου από 93,34 στα τέλη του προηγούμενου μήνα.
Πληθωρισμός
Το πρώτο καλό νέο, από τη στιγμή που και η χώρα μας άρχισε να αισθάνεται την άσχημη πλευρά των επιπτώσεων της διεθνούς κρίσης, αναμένεται να είναι η κατακόρυφη πτώση του πληθωρισμού, ο οποίος τον Νοέμβριο υποχωρεί έναντι του Οκτωβρίου κατά μία ολόκληρη εκατοστιαία μονάδα και πλέον δεν ξεπερνά το 2,9%.
Τα επίσημα στοιχεία αναμένεται να ανακοινωθούν την προσεχή Δευτέρα, αλλά ο υπουργός Οικονομίας έσπευσε να αποκαλύψει το μαντάτο στη χθεσινή του ομιλία στη Βουλή, επιχειρώντας να σκιαγραφήσει ένα κλίμα συγκρατημένης αισιοδοξίας για τη μερική αντιμετώπιση της κρίσης.
Ο πληθωρισμός τόνισε, έχει σαφώς εισέλθει σε περίοδο ταχείας αποκλιμάκωσης, η οποία μάλιστα προβλέπεται να συνεχισθεί και τους επόμενους μήνες. Το γεγονός αυτό, πρόσθεσε, σε συνδυασμό με τις αυξήσεις μισθών που προβλέπει η Εθνική Συλλογική Σύμβαση Εργασίας, διασφαλίζει σημαντική αύξηση του διαθέσιμου εισοδήματος των εργαζομένων και ενισχύει τη ζήτηση.

Το πετρέλαιο
Βεβαίως θα πρέπει να τονιστεί ότι η αποκλιμάκωση του τιμάριθμου τον Νοέμβριο οφείλεται κατά πρώτο λόγο στη μεγάλη μείωση των τιμών των καυσίμων και κατά δεύτερο λόγο στην αδύνατη εγχώρια ζήτηση, συνεπεία ακριβώς της μειωμένης αγοραστικής δύναμης τόσο των εργαζομένων όσο και των εταιρειών. Το 2,9% αποτελεί το χαμηλότερο ποσοστό από τον Σεπτέμβριο του προηγούμενου έτους, ενώ ακόμη πιο κάτω στο 2,8% ο τιμάριθμος δεν έχει πέσει από τον Σεπτέμβριο του 2004.
Παρά τη μείωση του ελληνικού τιμάριθμου, η πληθωριστική διαφορά μεταξύ της χώρας μας και της Ευρώπης παραμένει σημαντική, καθώς αντίστοιχη μείωση σημείωσε τον Νοέμβριο και ο μέσος πληθωρισμός στην ευρωζώνη, ο οποίος υποχώρησε ποσοστιαία κατά 1,1 της μονάδας και διαμορφώθηκε στο 2,1%.
Παράλληλα με την υποχώρηση του πληθωρισμού, πάντως, ο υπουργός έσπευσε να υπογραμμίσει την ισχύ της διετούς Συλλογικής Σύμβασης Εργασίας, που συμφωνήθηκε εφέτος και προβλέπει σημαντικές αυξήσεις μισθών που ξεπερνούν τον προβλεπόμενο πληθωρισμό για το 2009, αλλά και τις μειώσεις των φορολογικών συντελεστών, που αναμένεται να δώσουν μία επιπλέον αύξηση στο διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών.

#Tags

Εγγραφείτε στο Newsletter του Ταχυδρόμου